2026年猪周期处于去产能后期、温和复苏前夜，全年呈前低后高、二季度末见拐点，下半年震荡上行，无“超级周期”，年度涨幅约5%-10%，年末或至16-17元/公斤 。
一、核心判断（拐点与节奏）
周期定位：第6轮猪周期去产能尾声，2025年10月能繁母猪存栏降至3990万头（破4000万头绿色区间），对应2026年下半年供应收缩 。
拐点时间：二季度末（5-6月）确立拐点，三季度加速上行，四季度旺季冲高 。
价格节奏（外三元均价）：
1-4月：1月或探全年低点约10.6元/公斤，春节后回落，4月二次探底，上半年均价11.4-11.8元/公斤 。
5-8月：二季度末破12元/公斤成本线，7-8月中秋备货驱动至12.5-14元/公斤 。
9-12月：供需改善+冬季腌腊+春节备货，稳步上行至15-16元/公斤，部分地区破17元/公斤 。
二、供需与政策驱动
供应端：上半年受2025年3-11月母猪存栏高位影响，出栏压力大；二季度末起2025年10月后去化效果显现，Q4出栏同比降3%以上 。政策要求25家头部企业1月底前调减100万头能繁母猪，叠加体重管控（至120公斤）隐性去产能约4.1% 。
需求端：消费温和增长，春节、中秋、冬季腌腊提供阶段性支撑 。
政策端：中央10万吨冻猪肉收储+省级储备托底，稳定预期 。
三、关键影响因素
产能去化：若能繁母猪加速降至3900万头以下，拐点或前置 。
二次育肥：下半年涨价预期可能引发提前布局，抑制短期涨幅 。
成本与体重：规模场自繁自养成本约12元/公斤，饲料成本回落托底；体重管控影响有效供给。
四、投资启示
盈利常态：行业进入微利，毛利率约5%-10%，无暴利基础 。
投资逻辑：从“赌周期β”转向“挖龙头α”，优选成本控制强、产能优化好的头部企业 。
节奏建议：上半年观望，二季度末布局，三季度逢调整加仓，四季度兑现部分收益。
五、2027年前瞻
若2026年产能去化到位（能繁母猪至3800-3900万头），2027年或延续温和上行，全年均价或至16-18元/公斤，但波动收窄，仍以震荡为主 。
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